「广宇集团股份有限公司」“基金自购潮”死灰复燃:又一次抄底机会来了吗?

股票基础  2021-04-18 22:42:29

来源:证券市场红色周刊

红色周刊作者|张君明

从“频发爆炸”到冷问题,公募基金在过去一个月左右经历了“冰与火”。在没有赚钱效应的情况下,可以说基层民众观望情绪高涨是正常的。除了喊信心,基金公司又一次提出了“自己买基金”的大动作。基金公司和基金经理用真金白银购买自己的基金,希望用实际行动向投资者传递信心。从2018年和2020年初的经验来看,“基金自购潮”对应的是指数相对较低,在低迷时期敢于抄底的投资者,事后收益较好。这种“基金自购潮”是不是又一个讨价还价的好机会?笔者认为,投资者不应该“见风就是雨”,而应该仔细分析自购行为的数量和构成,然后根据自己的投资需求制定合理的投资策略。

转移信心,四两拨千斤?

虽然近期a股的调整受到上证指数水平的“约束”,但很多公募基金净值经历了较大回撤,幅度超过20%,其中有很多热门基金之前表现不错。在基金整体表现不佳的情况下,之前火爆的新基金也经历了一次冷发行,使用比例配售确定认购份额的“爆款基金”已经消失。在增量资金供给减少的同时,一些在老基金中有浮动账面利润的投资者也开始想到“落入囊中”。一旦增量和股票型基金同时减少,基金将更难保持“持有股票”的业绩,盈利效应的缺乏很可能导致个人投资者进一步离场,形成“螺旋式下降”的循环。如果出现这种循环,不仅不利于公募基金本身的表现,还会因被动抛售而放大市场波动。因此,基金公司和销售渠道迫切要求投资者成为“时间之友”。虽然这些“给投资者的公开信”是有理有据的,有详实的历史数据支撑,目前a股整体估值不高,但这些呼吁显然没有“赚钱效应”那么简单有力。

在“获利效应”一时无法体现的情况下,为了稳定现有投资者,引入增量投资者,需要展现未来可能出现的“获利效应”。那么,基金公司和基金经理可以在一定程度上弥补当前市场“赚钱效应”的不足。毕竟,这是通过投资真实货币和白银对市场及其自身产品充满信心的信号。特别是基金第一季度报告发布前的自购,不仅可以直接增加管理规模,还可以稳定投资者的头寸,避免第一季度报告发布后因净赎回过多而进一步赎回。所以在这个时间点,信心是通过“基金自购”传导到市场的,一定程度上可以起到“四两”的作用。

“自购潮”的规模和流量是关键

“基金自购”传达了基金经理的信心,会不会构成投资者抄底的好机会?最受欢迎的经典案例是去年春节后,2020年春节假期后的第一个交易日后,很多基金公司宣布晚上会购买自己的基金,最大的一家拿出5亿元的真金白银参与。

结果大家都很清楚,不仅股指在确认底部后向上震荡,基金也普遍实现了丰厚的回报。另一个成功案例是在2018年。虽然当年市场低迷,但全年自购资金突破31.6亿元,创历史新高。2019年和2020年a股的上涨也给这些提前布局的基金带来了良好的回报。但在指数于2015年年中见顶后,基金自购潮未能迅速扭转市场跌势。接下来的半年,a股也经历了一轮调整。所以“自购潮”能否跟得上指数底部,需要多因素分析。

那么,今年的“自购潮”会复制2020年的奇迹吗?作者认为难度更大。从今年春节后的数据来看,该基金的自购金额仍然很小,总计只有2亿元,仅为去年同期的十分之一左右;同时,这次基金的自购主要集中在新基金,与去年的老基金有很大不同。虽然两人都拿着真金白银参与,但新基金的开盘可以慢慢进行,经理可以通过开盘节奏控制净值的波动。即使新基金发行成功后,他也能以有限的成本悄悄赎回并离开市场。老基金大部分都是满仓,大规模的自购意味着管理者对现在的仓位和现有的产品高度认同。因此,如果下面的“基金自购潮”规模较小,仍然集中在新基金上,对市场波动的指导意义就相对较弱。

抄底不急,长线值得期待

虽然目前的“基金自购潮”不足以作为抄底的单一信号,但经过不断调整,长期投资基金的风险得到了一定程度的释放,“性价比”较之前的高水平有所提高。如果是以未来3-5年的长期投资基金为基础,从大比例的自购基金中选择管理人员历史业绩较好的品种进行批量干预或持续投资是一种较好的方式。从通信软件发布的基金指数来看,2005年1月以来,混合型基金指数上涨了8.75倍,开放式基金指数上涨了5.62倍,而沪深300指数同期仅上涨了4.1倍,可见基金长期投资的魅力。从两大基金指数和沪深300指数的比较来看,有两个明显的分水岭。首先,上证综指的区间在2009年7月见顶。在此之前,两大基金指数的涨跌与沪深300的涨跌非常接近,并没有体现出太多的优势。之后两大基金指数逐渐跑赢沪深300,超额收益逐渐累积;第二个分水岭是,在2019年4月市场波动见顶后,沪深300经历了近一年的横盘整理,而两大基金指数进入增长快车道,超额收益领先区间进一步扩大。从长期趋势来看,每次市场调整回调,都是长期资金分配的好机会。即使短期抄底信号不明确,但如果能分批买入,以“时间换空间”的方式分散低成本,等待春暖花开,你成为最终赢家的概率就更大。(见附图)

对于习惯快进快出的基金,或者投资周期预计不到一年的基金,此时把“基金自购潮”作为交易的重要依据,并不是很合适。特别是那些调整后估值仍然比较高的“抱团股”,也需要充分休息,等待估值回归理性,相关重仓基金即使有调整仓位的意向,也需要一段时间才能完成。不急着抄底,长远值得期待。在开始参与之前,投资者需要看看他们的投资周期有多长。

(本文已于3月20日在《红色周刊》发表。本文观点仅代表作者个人,不代表红周刊立场。对个股的参考只是举例分析,不做买卖建议。)


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