国泰君安花长春:美联储今年第三次降息。本轮降息尚未结束 红豆股份股吧

股票资讯    来源:心惠股票网  作者:佚名

主体

1.声明和记者招待会传递的三个主要信号

1.1.8成员一致同意,将利率下调至评估值的法案引起了短期市场担忧

八名成员一致同意降息,美联储在此次降息上的内部分歧与上次相比有所弥合。埃丝特·L .乔治和埃里克·罗森格伦(Eric s. Rosengren)继续希望不要降息,而詹姆斯·布拉德(James Bullard)则不再要求降息50个基点,支持这次降息25个基点。美联储将利率下调25个基点,并将超额准备金率(IOER)从1.80%调整至1.55%。满足市场预期。

该政策声明删除了“采取适当行动”的承诺,这引发了短期市场担忧。在政策声明中,美联储删除了将采取适当措施(行动)维持经济扩张、强劲劳动力市场和2%通胀目标的声明,改为监控未来经济信号,以评估联邦基金利率路径是否是一条路径。这一措辞反映了美联储行动门槛的提高,预计12月继续降息的概率较低。根据CME的“美联储观察”,12月份维持当前利率在1.50%-1.75%的概率为72.4%。公告发布后,美股三大股指短线下跌,反映市场鹰派解读。

1.2。在全球通缩的背景下,美联储重视实现通胀目标

通胀目标是美联储的重要政策承诺,2020年降息仍有可能。鲍威尔在新闻发布会上强调,美国在全球通缩压力的背景下有所不同,并反复强调维持通胀预期的重要性。但美国通胀水平仍低于目标,第三季度核心PCE物价指数初值为1.7%。此外,考虑到全球经济政策的不确定性和美国经济超长期繁荣的衰落,美联储仍将在2020年降息。美国股市在新闻发布会后再次上涨,创下新高。

1.3。维持回购和短期政府债券,以购买稳定的货币和金融市场

承诺采取行动维持货币市场和金融市场的稳定。维持隔夜回购操作至2020年1月,购买短期国债至明年第二季度。与此同时,鲍威尔在新闻发布会上承诺采取措施维护货币市场和金融市场的稳定。

2。年内第三次降息尚未结束。

2.1 . 12月降息可能会暂停,但没有终止降息的外部条件。

美联储今年第三次降息。历史上,美联储在1996年和1998年连续三次降息。三次降息后,经济增速明显提高,美联储停止降息。这就是鲍威尔多次提到的“预防性降息”的历史。

但是,由于美国经济在经历了极其漫长的扩张期后,正处于经济增长下滑期,短期内经济回落压力仍然很大,通胀目标长期没有达到美联储的预期。因此,美联储不具备停止降息的条件。

2.2 .在经济基本面之外,高度的外部不确定性不容忽视

因为全球化已经停止,法国、智利等国相继发生抗议,中美经贸关系的不确定性被叠加。整个世界处于高度不确定状态。全球经济政策不确定性指数已经超过了2008年的金融危机。目前美股创出新高,风险偏好依然很高。相比之下,为了维持金融市场的稳定,美联储需要付出更多的努力,这将进一步促使美联储降息。

2.3 .选举年的金融疲软和政治压力增加了降息的可能性

2020年是美国的选举年。两党都面临着选举的压力,竞争越来越激烈。此时,一方面两党都忙得不可开交,无法推出系统的财政刺激计划;另一方面,反对党将增加对执政党计划的阻力,从而阻碍其刺激经济并带来新的选票。目前,特朗普政府没有提出任何新的减税或增加政府支出的计划。此外,根据美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)的最新分析,未来两年,美国政府的财政赤字规模将明显增加,赤字规模占GDP的比重将增加,这也挑战了美国联邦政府的财政可持续性,进而制约了美国的财政支出。财政政策的疲软需要货币政策的更多努力。

同时,在全球各国央行纷纷降息的背景下,特朗普预计将继续向美联储施压,敦促其降息。

基于以上因素,预计2020年美联储将继续降息,降息次数预计为2-3次。

3。市场展望

随着美联储降息周期的开始,美国债务预计将进一步下行。同时,降息为美国经济注入了“稳定剂”,在股债平价的作用下,美股有望保持稳定。

国内货币政策短期受“猪周期”冲击,通胀压力大,短期内不会跟进。国内政策仍以结构性政策为主。预计2020年一季度后通胀压力将逐渐消退,政策空间有望打开。在中美利差的保护下,近期国债收益率调整后,预计2020年国债收益率仍会有一波下行机会。在考核机制和游戏思维下,首发时间甚至可能在第一节。

从DDM模型来看,在货币政策相对稳定、更加强调“宽信贷”的背景下,股市有望更加注重盈利。

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